Random Walk Hypothese und Efficient-Market-Hypothese

Studienarbeit aus dem Jahr 2003 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 2,3, Universität Leipzig (Institut für Finanzen), Veranstaltung: Hauptseminar SS 2003: Fundamentale und Technische Aktienanalyse, Sprache: Deutsch, Abstract: Im Rahmen dieser Arbeit sollen die Begrifflichkeiten Random-Walk-Analyse und EfficientMarket Hypothese näher betrachtet werden und deren Beziehungen zueinander im Überblickdargestellt werden. Dabei wird im ersten Kapitel die Theorie der effizienten Märkte näherbeleuchtet und Grundbegrifflichkeiten erläutert. In den folgenden Abschnitten 2 und 3 wirdauf die Random-Walk-Hypothese, deren Entwicklung im Laufe der Zeit und empirische Untersuchungendieser Theorie näher eingegangen. Auf die Beziehungen dieser Annahmen zurTheorie der effizienten Märkte wird ebenfalls Augenmerk gelegt. Die Efficient Market Theory beschreibt die Beziehung zwischen Änderungen des bewertungsrelevantenInformationsstandes und Kursänderungen.1 Die Definition, auf die sich die heutigeWissenschaft bezieht, stammt von Fama: A market in which prices always fully reflectavailable information is called efficient.2. Das Kreisdiagramm im Anhang3 veranschaulichtden Zusammenhang zwischen den drei einzelnen Teiltheorien der Efficient Market Theory -der schwachen, der mittelstarken und der starken Effizienzthese, die im weiteren noch nähererläutert werden sollen. Allen Marktteilnehmern steht die Gesamtheit aller vorliegenden Informationen zur Verfügung.Es fallen weder Transaktions- noch Informationskosten noch andere Kosten (z.B. fürdie Verwahrung und Verwaltung von Effekten) an.4 Die Anleger haben homogene Erwartungenüber die Implikationen der gegenwärtigen Kurse und deren Entwicklung in Zukunft.5Informationseffiziente Märkte reflektieren alle verfügbaren, bewertungsrelevanten Informationen.Informationen sind nur dann neu, wenn sie nicht prognostizierbar sind. Kurse verändernsich nur bei Bekannt werden neuer Informationen. Damit sollten bei einem informationseffizientenMarkt Kursänderungen auf Basis der verfügbaren Informationen nicht prognostizierbarsein.61 Vgl. Gerke / Steiner (Handwörterbuch des Bank- und Finanzwesens, 2002) S. 394.2 Fama (Efficient Capital Markets, 1970) S. 383.3 Abbildung 14 Vgl. Sahling (Die Reaktion des Aktienmarktes auf wesentliche Ausschüttungsänderungen, 1981) S. 7.5 Sahling (Die Reaktion des Aktienmarktes auf wesentliche Ausschüttungsänderungen, 1981) S. 7f.6 Vgl. Gerke / Steiner (Handwörterbuch des Bank- und Finanzwesens, 2002) S.394.